收入改善受益于特種PVC價格持續上行:公司收入改善很大程度受益于下游地產產業鏈的需求復蘇。受益于今年1-8月房地產新開工面積累計同比增長12.2%,實際開工率已超80%的PVC價格持續上漲,地產傳導至PVC存在6-12月滯后期,預計將同時推漲PVC、特種PVC(糊樹脂)價格。三季度7653元/噸,同比上漲925元/+14%。今年7-10月,糊樹脂價格累計上漲1550元/噸/+17%。我們認為四季度公司特種PVC業務將維持穩步增長。

毛利率大幅攀升,成本優勢凸顯:三季度公司毛利率34.08%,同比大幅增加21個百分點,同時受益于糊樹脂漲價及成本優勢。2016年9月《超限運輸車輛行駛公路管理規定》正式實施,對車輛限高、限寬、降超載標準噸位,物運價格上漲推漲電石等主要原材料價格,新疆地區資源豐富,較低煤炭價格、自備電廠、豐富的石灰石資源為公司提供了優異的成本優勢。